海外での発行事例 The Tropical Landscapes Finance Facility
（インドネシア、金融）：発行概要

アジア太平洋地域初の民間企業支援のための事例

• The Tropical Landscapes Finance Facility（TLFF）は、国連環境計画（UNEP）、世界アグロフォレストリーセンター（ICRAF）、BNPパリバ（BNP）、ADMキャピタルによる金融プラットフォームである。TLFFは、インドネシア政府の優先事項、パリ協定、持続可能な開発目標に沿って、グリーン成長と持続可能な農業に焦点を当てたインドネシア現地のプロジェクトや企業に長期資金を提供することを目的として、2016年に発足した。インドネシアで発足した背景として、同国の多くの森林地帯が農業への転換によって脅かされており、人口の推定25％が未だ1日2ドル以下で生活していることが挙げられている。
• 2018年2月に同社初のサステナビリティボンドを発行した。当該プロジェクトボンドは、総額95百万USD（約100億円）のマルチトランシェとなっている。BNPパリバがリードアレンジャーを担っており、ADMキャピタルは、ロイヤルレスタリウタマ（RLU）がTLFFのESG基準に準拠していることを確認するため、環境・社会関連の項目（E＆S）についてモニタリングし、結果を検証するために年次監査を実施する。
• 調達資金は、フランスのタイヤメーカーであるミシュラン（49％）と、インドネシアを拠点に木材事業等を展開するバリトパシフィックグループ（51％）の合弁事業「ロイヤルレスタリウタマ（RLU）」へ長期資金（期間15年）として提供され、同社を通じて、インドネシアのジャンビ州、東カリマンタン州において、持続可能なゴム農園の開発と荒廃した土地の修復プロジェクトが実施される。当該ローンの一部には、米国国際開発庁（USAID）による保証が付されている。
• RLUは、従前よりインドネシアの森林破壊に悩む地域において、持続可能な大規模ゴム農園の開発を目指していた。ゴムの木の生育には6〜7年の期間がかかり、多額の先行投資を要した。そのため、ゴムの木の生産の周期に係る性質、プロジェクト期間、借入人の信用力、商品の需給に関するボラティリティリスク等につき、投資家から理解を得る必要があった。
• 当該案件の特徴として、ミシュランがRLUに提供したオフテイク契約が挙げられる。ミシュランはRLUによって将来生産されるゴムの最大75％を購入することに同意しており、この点はRLUの将来キャッシュフローとローン返済の確実性向上につながることから、投資家への呼び水となっている。