サステナビリティ・リンク・ローン原則
（Sustainability Linked Loan Principles: SLLP）

サステナビリティ・リンク・ローン原則（SLLP）は、サステナビリティ・リンク・ローン借入に関する自主的ガイドラインです。SLLPは、サステナビリティ・リンク・ローン商品の開発を促進し、誠実性を維持するため、シンジケートローン市場で活動している主要な金融機関の代表から構成される作業部会によって2019年に策定され、その後逐次改訂が行われてきています。SLLPは、ローン・マーケット・アソシエーション（LMA）、アジア太平洋ローン・マーケット・アソシエーション（APLMA）、ローン・シンジケーション＆トレーディング・アソシエーション（LSTA）が発行元となっています。

2021年8月現在の最新版はSLLP（2021年版）（英語）新しいタブまたはウィンドウで開くです。

なお、Q&Aを中心としたサステナビリティ・リンク・ローン原則に関するガイダンス（Guidance on Sustainability Linked Loan Principles）（英語）新しいタブまたはウィンドウで開くも公表しています。

SLLP（2021年版）は、次の５つの核となる要素で構成されています。以下は、その概要です。

1. 重要業績評価指標（KPIs）の選定

  • SLL市場の信頼は、KPIsの選定次第である。
  • KPIs は以下のようにあるべき
    • 発行体のビジネス全体に関連性があり、中核的で重要であり、かつ、発行体の現在及び/または将来的なビジネスにおいて戦略的に非常に重要であること
    • 一貫した方法に基づき測定可能、または、定量的であること
    • SPTsの野心度評価のため、使用する基準は、可能な限り外部の参考資料や定義を使用すること、など
  • KPIsには、適用対象範囲、計算方法、ベースラインの定義を含め、可能な場合には業界基準に基づき評価するべき

2. サステナビリティ・パフォーマンス・ターゲット（SPTs）の測定

  • SPTs は真摯かつ誠実に設定されなければならず、発行体は SPTs の達成に重大な影響を及ぼし得る戦略的な情報を開示すべき
  • SPTs は以下のようにあるべき
    • 各 KPIs 値の大幅な改善に結び付けられており、「従来通りの事業(Business as Usual)」 シナリオを超えるものであるなど野心的であること
    • 可能であれば、外部の基準と比較すること
    • 借り手のサステナビリティ／ESG戦略と整合性があること
    • 融資実行前または融資実行と同時に設定された、事前に定義されたタイムラインに基づいて決定されること、など
  • 市場参加者は、ターゲットは、借り手自身の直近のパフォーマンス（最低過去3年）、同業他社との比較、科学的根拠に基づくシナリオ分析や絶対値など、複数の基準の組み合わせに基づき設定されるべきと認識
  • ターゲット設定の情報開示については、目標達成に関するタイムライン、KPIs の改善を目的としたベースライン・指標、および、そのベースライン・指標が採用された理由の説明などについて明示すべき
  • 外部レビューは奨励される（契約前はKPIsとSPTsの適切性等についてのセカンドオピニオン取得、契約後はKPIsとSPTsに大きな変更が生じた場合の外部レビューの活用）。外部レビューを実施しない場合、方法論を立証する内部専門性の確立または実証を強く推奨

3. ローンの特性

  • SLLの特徴は、選定されたSPTs が達成されたか否かにより、貸付条件等にリンクしていること
  • 例えば、あらかじめ合意されたSPTsがKPIsによる評価によって達成された場合に貸付金利が下げられる

4. レポーティング

  • 借り手は、可能であれば、少なくとも年一回、SPTsに関する情報を貸し手に提供すべき
  • 借り手によるSPTs関連の情報開示が奨励されるべき
  • レポーティングすべき内容は、SPTsのパフォーマンスをモニタリングし、かつ、野心度について判断するために十分な最新情報を貸し手に提供すべき
  • 借り手は、SPTs に関する情報を含むレポーティングの開示について推奨されるべきだが、状況によっては、借り手はこの情報を公開せずに、 貸し手に内々に共有することを選択することができる

5. 検証

  • 借り手は、各KPIsによって測定されるSPTsの一つ一つについて、独立した外部検証（External Verification)を少なくとも年一回は取得しなければならない（must）
  • SPTsのパフォーマンスに関する検証結果を適宜開示することを推奨
  • ローン契約前にセカンドオピニオン等の外部機関のレビューは推奨されるものであるが、契約後における検証は不可欠

また、付録で参考として、環境、社会、ガバナスの観点からKPIsが例示されています。

参考までにSLLPの日本語版（2019年版）PDFデータはこちらをご覧ください。

参考文献

  • LMA, APLMA, LSTA (2021) Sustainability Linked Loan Principles
  • LMA, APLMA, LSTA (2021) Guidance on Sustainability Linked Loan Principles
  • LMA, APLMA, LSTA (2019) 「サステナビリティ・リンク・ローン原則（環境省仮訳）」